近年来，欧洲生命科学领域的并购活动相对平淡，但2025年上半年的数据显示行业正逐步回暖，企业正积极应对人口老龄化带来的严峻现实。
今年早些时候，欧洲议会就大陆医疗市场日益加剧的压力发出警告。人口老龄化这一长期挑战因人力资源短缺而加剧，整个地区估计缺少120万名医生。不仅是患者群体在老龄化，护理人员队伍也在老龄化。
到2050年，欧洲近30%的人口将超过65岁，高于2023年的21%，这将导致年龄相关疾病增加并进一步压榨医疗资源。更为复杂的是，据估计，截至2022年，欧盟超过三分之一的医生和四分之一的护士年龄超过55岁。在近一半的欧盟国家中，55岁以上医生的比例达到或超过40%。
新冠疫情加剧了护理人员短缺问题，因为工作条件变得更加苛刻，导致职业倦怠和人员保留问题。后疫情时代，行业更加关注系统韧性及预防性医疗，特别是在肥胖率上升和身体活动水平较低的背景下。
对缺乏活动的担忧是有充分理由的：在整个欧盟，18至64岁成年人中只有35%遵循世界卫生组织的运动建议，而65岁以上人群的这一比例更是降至仅22%。
通过并购适应变化
面对日益增长的长期需求和日益紧张的财政预算，医疗服务提供者和制药集团将依赖并购来创新、扩大规模和适应变化，私募股权投资者也将参与这一机遇。
然而，最近的交易活动相对停滞。例如，2024年西欧制药、医疗和生物科技行业的并购交易数量与前一年持平，为1,023宗。这一时期的交易价值几乎减半，降至481亿美元。
但情况可能正在发生变化。截至2025年7月14日，交易价值已达483亿美元，已经超过了2024年的总交易价值。这一成就通过527宗交易实现（年初至今），略低于2024年上半年的535宗。
2023年第二季度至2025年第二季度并购活动按价值划分
目标地点： 西欧 竞标者地点： 全球 行业： 制药、医疗和生物科技
肥胖药物热潮
GLP-1受体激动剂这一新型肥胖和糖尿病药物的成功，引发了投资热潮，并证明是并购活动的可靠催化剂，因为企业竞相开发或收购这一价值数十亿美元市场的下一代疗法和生产能力。
3月，罗氏控股（Roche Holding）与丹麦的Zealand Pharma达成一项价值53亿美元的协议，获得肥胖症及潜在其他代谢疾病单药疗法petrelintide的开发和商业化权利，突显了市场对减肥药物的持续商业兴趣。这项许可协议包括17亿美元的前期付款和可观的或有付款，使罗氏能够利用一项前景看好的后期资产，同时与Zealand分担开发风险和商业化努力。这是一个通过并购进入高增长治疗领域（如GLP-1类药物）的明确例子。
在某些情况下，开发创新药物的竞争对并购活动产生间接影响。例如，去年10月，赛诺菲将其消费者医疗部门Opella Healthcare Group 50%的股份出售给私募股权公司Clayton, Dubilier & Rice，该交易对公司估值为160亿欧元（185亿美元）。部分剥离使赛诺菲能够将更多资源投入到其创新产品管线中。
更广泛地说，制药巨头正在精简其核心药物管线，为财务投资者创造了剥离机会。
医疗消费主义
这笔交易也反映了另一个主流趋势：医疗消费主义与疾病预防的融合。Opella专注于非处方产品，包括维生素和营养补充剂，这些产品正日益被新一代消费者视为维持健康和福祉的关键。
去年7月，Viatris也出售了其非处方药业务。总部位于法国、由CVC资本合作伙伴支持的Cooper Consumer Health以约22亿美元收购了该业务。该产品组合包括一系列健康营养补充剂。
随着消费者越来越重视长期健康和自主管理健康，以及企业精简业务线以聚焦战略重点，具有强大品牌价值的非处方药产品组合正成为私募买家的诱人资产。
收购人工智能
在未来几十年中，技术将在多个方面缓解欧洲医疗体系日益增长的压力，而人工智能则处于前沿位置。人工智能有望提高效率、改善诊断、加速药物发现并实现个性化患者护理，从而解决劳动力短缺和需求上升等核心挑战。
对于许多生命科学公司和医疗服务提供者而言，并购是快速整合尖端人工智能能力的关键途径，而非从头开始开发。去年8月，美国临床阶段生物科技公司Recursion Pharmaceuticals以6.88亿美元收购英国专注于人工智能驱动药物发现的Exscientia，就是这一趋势的突出例子。这笔交易凸显了人工智能平台的价值，它们可以显著缩短新药上市的时间并降低成本。
在诊断领域，人工智能正在变革医学影像和预测分析，实现更早、更准确的疾病检测。最近的一个显著交易例子是上个月宣布的EssilorLuxottica收购Optegra。Optegra在欧洲运营着70多家眼科医院，利用人工智能提升眼科诊断和个性化眼保健服务。
贸易与政策保护主义
很少有行业能像生命科学行业一样从如此强大且汇聚的顺风中获益。然而，短期风险正在上升。不断升级的美国关税对欧洲制药业构成挑战，根据欧盟统计局数据，2023年欧洲向美国出口了价值90亿欧元（102亿美元）的药品。
关税可能扰乱跨大西洋供应链，影响活性药物成分和成品药，特别是依赖多国生产的仿制药和生物制剂。据估计，美国进口的约50%活性成分来自欧盟和印度。
这反过来可能导致药品价格上涨、减少患者获取机会并侵蚀利润，促使企业通过并购来确保供应链或多元化市场。例如，关税可能促使欧洲企业收购拥有生产能力的美国资产以规避关税，这在其他行业中已有类似策略。
然而，与之相悖的是《关键药品法案》。该法案由欧盟委员会于3月提出，旨在通过快速审批许可和资助战略项目等激励措施，增强药品供应链的韧性并减少对非欧盟供应商的依赖。
该法案针对欧盟关键药品清单上的270多种药品，同时改革公共采购制度，优先考虑具有多元化、以欧盟为中心供应链的供应商，并鼓励成员国联合采购以确保公平获取。虽然该法案可能推动并购以确保本地生产——可能促进与欧洲制造相关的收购——但也可能阻碍跨境并购。
展望未来
这些短期考虑因素无法改变一个基本事实：推动欧洲医疗体系变革的长期动力正在不断增强。
人口老龄化和劳动力受限的持续复合压力、对医疗创新的持续需求，以及健康意识消费者日益增强的自主权，将继续使并购成为企业应对地区需求的必经战略路径。
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